繁星的流浪教室

故事緣起

2008年，一場災難程度堪比911事件金融危機在華爾街爆發，全球陷入大亂，股市高空彈跳，華爾街的金童們從辦公桌前懵懵懂懂的探出頭來，揉了揉眼睛，才發現自己闖了大禍了，魔術把戲一點都不神奇，因為華爾街已經成功創造出把投資人的錢變不見的新驚喜，各國資產縮水，順便引爆了希臘等國的歐債危機，所以對於全世界而言，現在他們才是真正的恐怖份子。

ISIS雖然四處點火，但實際上處境艱難。

ISIS如果要維持一支五萬人成建置的軍隊，以一人基本工資600美元來算，再加上官階不同的加給，一年光軍隊的薪資福利就必須在4億美元左右，若再乘上戰爭消耗，大量的武器裝備開支，一年在軍隊上的開支5～6億美元不能少，這是剛性支出。

情勢分析：

要分析澳洲的貨幣政策將會如何發展，首先要先分析澳洲目前面臨到的問題。

主要有以下三點：

美聯儲九月份延緩加息，各國投機市場警報解除，紛紛從經濟衰退的瓦礫堆裡探出頭來，在股市與債市當中打得火熱。

市場受到了極大的鼓舞，油價逐漸正常化也令多個以能源危機底的新興市場國家鬆了一口氣，而就在所有人歡欣鼓舞的同時，一頂巨大郁暗的烏雲卻已向美洲大陸緩緩飄去……

台灣Q2全球貿易的資料如下：

貿易總值(含復運資料) 金額 215,132,035,916 
2015(01~05) 增減比%>(同期) -9.910

美國最新公佈的7月非農就業人數為21.5萬人，低於市場預期，但相較於6月小幅成長1萬人，失業率與前6個月持平，為5.8%，種種數據顯示美國經濟基本面依然疲弱，加上大宗商品價格普遍下跌，石油帶動跌勢，令美聯儲難以達到2%的通脹目標，市場產能收縮，是否為通縮問題前兆，牽動著美聯儲的神經。

今年的石油產能過剩已是不爭的事實，俄羅斯與伊朗迫切需要依賴石油的出口換取融資，OPEC與美國的石油在政治鬥爭之下也開啟了「無下限模式」，增產成為新常態，惡性出口使市場出現了供給過剩的問題，造成油價的下跌，油價的下跌引爆了原物料的價格崩盤，大宗商品價格也開始撤退，希臘債務問題與中國A股危機加深了貨幣的流動性陷阱，貿易需求量減少，全球景氣進入寒冬，通縮疑雲籠罩在美聯儲的頭頂上，是否可以如期在9月份加息，值得考慮。

中國二季度製造業PMI收在47.6，低於50枯榮線，A股危機造成中國的股民人數由7500萬戶下降到2100萬戶，這等於中國同時面臨了兩大災難，火山爆發與海嘯，製造業的萎縮與投機市場的巨額資金真空，再加上中國本身繁重的債務壓力，將進一步逼迫中國進行更快速有效率的地方債置換（量化寬鬆）和降息降準。

但是回過頭來談一個問題，7月8日中國股市崩盤，到7月底為止，中國「國家隊」至少進場護盤18次以上，全數失敗，護盤基金毫無意外的基本上三天內就可以全部燒光，市場信心不但沒增加，外資出逃的問題依然嚴重，場外作空聲音四起，直到公安局出手調查場外配資機構才勉強逼退了惡意作空的獵手基金，但是中國股市仍在紅綠3%的幅度中間震盪，市場的反應顯示了中國政府的救市行動不但沒有達成預期效果，反而使得「央媽」威嚴盡失；

中國在公佈二季度宏觀GDP之後，由於維持住7%的成長，一度恢復了市場信心，但是最新公佈的7月份製造業PMI收窄至47.8，遠低於預期的48.7，也低於6月份的49.4，都在50平準枯榮線之下，顯示製造業面臨產能放緩與市場緊縮的問題，中國7月份CPI成長1.9%，低於上一季的3.8%，消費需求的下降導致製造業的庫存壓力上升，中國經濟下行風險加大。

中國工業企業實現利潤比為0.3%，而全社會用電量增長收在1.4%，低於去年同期的3.8%，原因來自美元的強勢誘發了大宗商品價格的下跌，宏觀景氣低迷使產業鏈的運轉減速，訂單缺口擴大，企業無法取得資金套現，反覆的惡循環，所以為什麼今天是由創業版領跌？因為產業疲軟，再加上先前股災企業損失慘重，企業急需再融資的同時卻面臨到了疲軟的消費需求，資金不足的情況之下唯一的選擇就是緊縮。

全球宏觀景氣在7月的表現十分不理想，包括美國非農業就業指數創新低，希臘危機尚未解除，中國製造業放緩與A股危機持續，新興市場國家貨幣貶值，這一系列的利空是否造成美聯儲加息的判斷基準延伸甚至暫緩加息，雖然升息造成美國企業單憑匯差損失了近2000億美元，不過，個人認為美聯儲的加息是勢在必行，但是幅度會較先前預期緩慢，因為通脹並沒有達標，貿然收縮可能引發市場恐慌。

希臘在銀行系統遭到資金管制將近三個禮拜過後，總理奇普拉斯在民意壓力之下終於選擇向歐盟低頭，回到談判桌上，除了接收第三階段960億歐元的紓困貸款之外，還有撙節與刪減公共財政開支等更嚴苛的條件，歐盟與IMF無不歡欣鼓舞，因為歐洲第一大問題兒童希臘終於肯乖乖就範了。
但是回到一個最基本的邏輯之上，到底希臘是不是真正需要承擔主要責任的人？

中國股市的震盪與原物料大宗商品的跌價造成了隱性泡沫，美聯儲FOMC消息的走漏又進一步的加深市場的憂慮，美聯儲是否加息已不是問題，問題在於加多少與第一期加息的時間表。

美元升值帶動的是美元的回流，市場上的美元供應將面臨緊縮（到底多嚴重視加息碼數而定），低息美元將成為歷史名詞，意味著信貸的成本上升與原有負債的擴張，這對新興市場國家的經濟體會造成非常嚴重的破壞，因為緊縮導致通脹指數的飆高，貨幣貶值，阻礙外國的投資，表示新興市場國家對於融資的取得愈來愈困難，新興市場國家就必須被迫放棄對市場的不干預，包括調整利率與量化寬鬆的退場，加深了各國的財政危機，GDP的下修帶動市場恐慌，加速資本外逃，過去三週，總共有高達145億美元流出新興市場，且重點集中在拉美與中國，顯示各國面臨嚴重的拋壓。

日本7月分製造業的PMI，前值為50.1，預期值為50.5，但今值卻繳出了51.4，非常不錯的成績單，看似出口狀況理想，但日本的國內消費疲軟，再加上日本的貿易夥伴中國剛剛蒙受了嚴重的股災，日本的GDP成長由Q1的3.9%下跌至Q2的0.8%，遠低於預期，造成下行風險，IMF警告，日本必須持續且加大量化寬鬆的力度，以保障其完成2%的通脹目標，否則三季度的經濟預期可能仍要繼續下修。

日本目前面臨到的兩個最嚴重的問題，一個是中國的景氣放緩，危及日本的出口；一個是企業的加薪幅度不足以供應國內需要的消費需求量，QE雖然讓日股的表現回穩，甚至重新站上20000點大關，但是QE造成的經濟依賴性，使日本的量化寬鬆難以退出市場，沒有QE，日本根本達不到2%的通脹目標，沒有這樣有限度的通脹，日本會回到「失落的十年」，無窮止盡的通縮困境當中，日本的出口成績主要建立在中國發瘋似的高速經濟增長之上，每年7%的增長基本保住了日本的經濟，但是現在中國A股遭到場外配資的惡意做空，兩市跳水，中國產業鏈當中蒸發了將近20億美元，轉移到了對沖基金，中央政府，還有IPO企業的手上，代表中國的對外貿易將進入「寒冬」，資金的真空降低了中國的對外需求，日本蒙受其害，日本當年選擇了犧牲國內消費市場，用幾近變態的量化寬鬆政策救出口，雖然想法與出發點不錯，但是恰巧美聯儲的QE造成了日圓貶值優勢壓縮，所以為甚麼日本的QE並沒有當初預期的效果這麼大，原因在這個地方，日本不放QE回廠也是因為看不到明顯的出口復甦，如果收手，出口馬上會萎縮，日本就走回通縮的老路了。

其實說實話，我在公安局出手調查場外配資平臺之前，也不是非常的清楚中間到底發生了什麼事，像希臘危機引發資金出逃，美聯儲加息訊號引起市場緊張等猜測也在我的腦海轉的千百次，但是後來我發現股市暴跌的內部因素大於外在環境的影響；

現在關於股市暴跌主要的兩種說法：

中國新公佈的第二季度宏觀數字，GDP勉強保7，股市獲得激勵，漲聲此起彼落，A股市場獲得續航力，加上對中央再次降息與降準的預期，估計目前的A股跳水機會不大，但是股市長期而言還是存在風險，風險在於國家過高的負債率與外匯存底的出逃。

中國目前面臨了非常嚴重的過度消費，產能過剩，民間債臺高築，市場泡沫化，基礎物價下跌，人口紅利消費殆盡等問題，加上中國至二季度截止的資本外流為5200億美元，不禁令人質疑中國的GDP是不是「虛」的。

就在幾個小時之前，德國國會以439票贊成對119票的反對通過了對希臘新一批的援助案，希臘在低谷當中絕處逢生，暫時保留了在歐盟的全屍，但德國財長提醒，希臘退歐的風險仍然存在，因為歐盟已做好了失去希臘之後的「萬全準備」。

希臘總理齊普拉斯在巨大的壓力之下，終於一反常態，向國際債權人低頭，同意了新的，更苛刻的撙節方案，包括提高稅率與開支緊縮，此「暴力」的方案，將讓原本就已經中風的希臘經濟更加的瀕臨死亡；
這一連串的事件，極有可能導致齊普拉斯面臨倒閣（當初齊普拉斯所屬的左派政黨就是以反撙節的政治口號贏得大選的），使希臘的內部狀況增添更多的不確定因素。

伊朗核協議的達成，成功原因，國際情勢的變動大於真正世界對於核能核武的恐懼。
伊朗日前因為發展核武而遭到國際間，尤其以美國為首的經濟制裁，造成伊朗非常大幅度的經濟衰退，無論GDP還是出口，甚至國內消費皆受到非常大的衝擊，而伊朗現今終於願意出來談核武限制，主要還是要「斷尾求生」。
受到經濟制裁的影響，伊朗遭限制在一天250萬桶的出口量，如果制裁解除，伊朗立即可以有每天50萬桶的量釋放到市場當中，而且會大規模的進入中國的石油體系之內。

日前中國「央媽」出手干預股市，清理不當的場外配資以及高槓桿的P2P資金借貸，強壓平盤的情況下，多數投資人出現了「爆倉」的悲劇（即跌價損失大於本金），市場出現巨大的資金真空，本益比爆棚，引起投資人恐慌，大量資金外逃，股價幾乎攔腰砍半，從極盛時期的5000大關大跌至3500點不到。

證監會沒想到自己這一巴掌打狠了，硬生生把A股市場打暈了過去，「央媽」人民銀行在總理李克強的指示之下展開了「暴力救市法」，包括降息降準，養老基金的入場護盤，要求企業高層回購股票，降低交易手續費，甚至連「深證4500以下，證券公司不可減持」這種完全破壞市場機制的大絕招都使了出來。
當然，市場是從來不懂得拒絕「央媽」的愛心的，A股聞風而動，既然黨中央都這麼努力了，大家就大發慈悲的重新投入市場吧！

什麼叫做雪崩，這個禮拜的中國股民應該最清楚。
自昨天禮拜四不意外的經歷了「黑色星期四」之後，A股市場再接再勵，今天各證交所更是一洩千里，發揮「辛辛苦苦幾十年，一夜回到解放前」的精神，市場哀鴻遍野。

看今天各證交所的「戰績」：

「泡沫」從長期而且全球性的角度來看，只是一次財產的不正常轉移，由其中某一群既得利益者，非常迅速的轉移到了另外一群人的手裡。

「泡沫」之所以可怕是因為在工業化時代裡，某件有實質利益的商品泡沫化之後，它所影響的資本，常常造成原來的資本擁有者被迫拋售其資產來填補或彌補這塊悠悠黑洞，同時作為資方資產一部分的勞方會因資方的無法負荷而遭受解僱或減薪，薪資的停滯或倒退造成的就是購買力的下滑，下滑的結果就是無盡的通貨緊縮。